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在深圳从事外贸业务的陈林(化名)，今年6月通过某香港保险中介了解到一款“七年翻番”的“新存款”方案。他以12万港元自有资金，加上银行提供的48万港元贷款，共计60万港元，投保了一份香港储蓄险。同时搭配一款年化6.75%的派息基金，收益用于偿还每季度的贷款利息。中介宣称，7年后退保可返还约120万港元，每年单利超10%。

在市场利率下行的背景下，一种号称年化收益率超过10%的“新存款”或“香港保单高阶玩法”正在社交平台迅速兴起，以“27年增值6倍”“7年翻番”等宣传吸引投资者。第一财经记者以投资者身份咨询多位业务办理人后了解到，这类所谓高收益产品实质上是香港的融资保单业务。据香港保险代理人丽丽(化名)介绍，该模式类似于“贷款买房”：投资者只需支付10%至20%的“首付”，其余80%至90%资金由银行贷款提供，并以保单现金价值作为抵押。

丽丽给记者算了一笔账，保单总保费100万美元，客户仅需首付18.1万美元，剩下的80多万美元通过银行贷款进行支付。按照1.8%的贷款利率，每年需支付利息1.31万美元。在乐观情况下，第7年退保，如分红实现率达到100%，扣除所有成本后的“净利润”为27.387万美元，按首日支付计算的年化收益率达到21.62%。

也有保险代理人推荐“保险+理财”组合方案。一名香港资深保险中介卢伟(化名)为记者推荐了某款“8年翻倍+现金流组合”方案。在这种方案中小罗代言米乐体育app下载手机版，客户需要做50万港元的保单融资，贷款金额为167万港元。假设贷款利率为3.3%，客户每季度需支付约1.37万港元利息。卢伟建议，通过配置80万港元、宣称年收益率6.75%的基金产品，以每季度约1.35万港元的派息收益来“覆盖”大部分利息支出。

与此同时，香港保险的演示利率则一直处于高位。此前第一财经曾报道，香港保险通常分为“保证红利”、“归原红利”、“终期红利”三层，三者加起来为演示利率。疫情后，由于市场竞争加剧小罗代言米乐体育app下载手机版，多数保险公司通过提高保单权益投资的占比，将长期预期收益率显著拉升至7%以上。近期，在监管要求下“换挡”后，保单最高演示利率仍可达6.5%。在此背景下，香港保险代理人常向客户展示高达5%的套利空间，并进一步鼓吹“年化收益超10%”的投资愿景。

“在极端情境下，回报率会从十几个点降至三四个点。”卢伟向记者坦言，第一是利率风险。若市场利率持续处于高位，例如保单预期回报率为5%，而融资利率升至4%，利差将大幅收窄至1%，收益空间显著缩小。若整个7年期内，利率居高不下，整体回报率可能会低于预期。第二是分红实现率风险。若原本预计第7年退保时保单价值为200万港元，但因分红实现率仅90%，实际价值可能降至180万港元，直接产生20万港元的缺口。

部分保险机构在融资保单推荐时存在违规操作，进一步放大了杠杆风险。香港金融管理局2024年中旬披露的一则监管检查信息显示，部分机构要求存在负担能力错配可能的客户通过多次修改财务需求分析(FNA)表格，以“重新确认”其财务状况，从而提高可用财力或保费支付意愿，这种做法令客户真实财务状况的可靠性存疑；部分贷款银行仅依据客户偿还月息的能力进行信贷评估，而未核实是否存在过度杠杆的风险。

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