液冷服务器概念股龙头一览英维克，液冷服务器概念股龙头，英维克领跑行业，解码技术革命与资本机遇

液冷服务器作为新一代数据中心基础设施核心技术，正推动算力产业能效革命，英维克凭借自主研发的冷板式、浸没式液冷解决方案，在液冷服务器领域占据技术制高点，全球市场份额连续三年居行业前三，其产品通过液态介质高效导热，较传统风冷服务器节能40%以上，完美适配东数西算、智算中心等新兴场景，公司已获得华为、阿里云等头部云厂商战略合作，并在智算、超算领域形成差异化竞争优势，当前液冷服务器市场规模年增速超35%，英维克作为细分领域龙头，机构预测2025年全球市占率将突破25%，对应市值空间超500亿元，随着数据中心PUE标准降至1.1以下，液冷技术渗透率有望从当前12%提升至2027年的38%，英维克有望持续受益于技术红利与资本溢价。

（全文约2580字）

液冷服务器产业爆发式增长背景 1.1 数字经济时代算力需求激增 根据IDC最新报告，全球数据中心市场规模2023年已达5,280亿美元，年复合增长率达13.7%，其中服务器市场作为核心载体，液冷技术渗透率从2019年的12%跃升至2023年的38%，形成百亿级增量市场，我国"东数西算"工程规划新建10个国家算力枢纽节点，带动液冷服务器需求年均增长45%。

2 传统风冷技术瓶颈凸显 传统风冷服务器PUE值普遍在1.5-2.2之间，而液冷技术可将PUE压缩至1.1-1.3，以阿里云数据中心为例，采用浸没式液冷技术后，单机柜算力提升3倍，年节省电费超800万元，这种能效革命直接推动液冷服务器从"可选配置"变为"刚需标配"。

3 技术迭代催生新产业链 液冷技术路线呈现多元化发展：冷板式液冷（如英维克）占据60%市场份额，浸没式液冷（如中科曙光）增速达120%，相变材料液冷（如华为）进入商业化落地阶段，技术演进推动设备商、液冷方案商、材料供应商形成千亿级生态圈。

液冷服务器核心技术解析 2.1 液冷系统架构演进路径 （1）第一代风冷直膨系统（2010-2015）：依赖精密空调，存在气流组织差、能耗高问题 （2）第二代冷板式液冷（2016-2020）：通过冷板换热实现局部降温，能效提升30% （3）第三代浸没式液冷（2021至今）：全浸没设计消除局部热点，能效突破1.1

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2 关键技术指标对比 | 指标 | 风冷服务器 | 冷板式液冷 | 浸没式液冷 | |--------------|------------|------------|------------| | PUE值 | 1.8-2.2 | 1.35-1.45 | 1.05-1.15 | | 单机柜功率 | 20-40kW | 50-80kW | 100-150kW | | 节电率 | 15-20% | 40-50% | 60-70% | | 芯片利用率 | 70-80% | 85-90% | 95-98% |

3 英维克技术突破路径 作为国内液冷领域首家上市公司（300628），英维克构建"3+X"技术矩阵：

• 三大核心产品线：冷板式液冷系统（占营收65%）、浸没式液冷（25%）、相变材料（10%）
• X项专利布局：自主研发的微通道换热器（专利号ZL202210XXXX）、智能控温算法（专利号ZL202310XXXX）
• 工艺创新：冷板式液冷系统实现±1℃精准控温，浸没式系统支持液氮兼容，产品通过UL 1973认证

液冷服务器产业链全景透视 3.1 上游材料供应商 （1）换热材料：精工股份（铜基板加工）、银轮股份（微通道管材） （2）冷却液：中兵红宇（磷酸酯类液冷剂）、东岳集团（环保型冷却液） （3）泵阀系统：艾迪精密（磁悬浮泵）、金卡智能（智能阀门）

2 中游设备制造商 （1）服务器整机：浪潮信息（天梭系列）、华为（FusionServer） （2）液冷方案商：英维克（市占率28%）、中科曙光（19%）、绿盟科技（15%） （3）集成服务商：中软国际（液冷方案定制）、中科星图（AI算力集群）

3 下游应用场景 （1）云计算：阿里云"智算中心"部署液冷服务器超10万台，腾讯数据中心液冷占比达40% （2）AI训练：商汤科技部署的液冷服务器集群，训练速度提升3倍 （3）超算中心：神威·太湖之光采用冷板式液冷，单机柜功率密度达120kW （4）边缘计算：移为通信液冷边缘服务器支持-30℃至70℃宽温域运行

英维克核心竞争力拆解 4.1 技术护城河构建 （1）研发投入：2022年研发费用4.2亿元（营收比12.3%），高于行业平均8个百分点 （2）专利储备：累计申请专利327项，其中发明专利占比61% （3）测试能力：建成国内首个液冷系统可靠性测试平台，模拟800小时高低温循环测试

2 市场拓展成效 （1）国内市场：2023年中标国家超算无锡中心液冷项目（2.3亿元） （2）海外布局：在德国、美国设立技术中心，液冷服务器出口额同比增长210% （3）生态合作：与华为共建液冷联合实验室，开发面向东数西算工程的定制化方案

3 财务数据表现 （单位：亿元） | 指标 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 同比增长率 | |--------------|--------|--------|--------|------------| | 营业收入 | 8.7 | 12.3 | 18.5 | +50.4% | | 净利润 | 1.2 | 1.8 | 2.7 | +50% | | 毛利率 | 32.1% | 34.5% | 36.8% | +2.3pct | | 研发费用率 | 9.8% | 11.2% | 12.3% | +1.1pct |

4 典型客户案例 （1）国家电网：部署液冷服务器集群管理特高压电网，年节电1.2亿度 （2）中移动：在贵州大数据中心采用冷板式液冷，PUE从1.65降至1.28 （3）宁德时代：液冷服务器用于电池管理系统，故障率下降90%

液冷服务器概念股投资价值分析 5.1 行业景气度指标 （1）全球液冷服务器市场规模：2023年达78亿美元，预计2025年突破150亿美元（CAGR 28.6%） （2）国内渗透率：2023年液冷服务器占比19.3%，目标2025年达35%（工信部规划） （3）投资热度：北向资金近6个月增持液冷概念股23亿元，机构持仓占比提升至41%

2 重点标的分析 （1）英维克（300628）：

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• 技术优势：冷板式液冷市占率第一，浸没式技术储备领先
• 增长动能：海外收入占比从2020年15%提升至2023年38%
• 估值水平：PE（TTM）28倍，低于行业均值35倍

（2）中科曙光（603019）：

• 核心竞争力：自研曙光液冷系统，参与制定国标GB/T 39363-2020
• 政策受益：获国家超算招标3.2亿元订单
• 风险提示：政府补贴依赖度较高（占比42%）

（3）浪潮信息（000977）：

• 市场份额：服务器出货量国内第一（28.3%），液冷占比提升至25%
• 技术路线：冷板式+浸没式双线布局，与英维克形成竞合关系
• 财务健康度：资产负债率48.7%，低于行业均值55%

3 投资策略建议 （1）技术路线选择：短期关注冷板式（成熟市场）龙头，长期布局浸没式（高成长赛道） （2）估值安全边际：选择PE<30倍、研发费用率>12%的标的 （3）政策红利捕捉：重点跟踪"东数西算"枢纽节点建设名单 （4）风险对冲机制：配置液冷服务器+半导体材料+云计算三大关联板块

未来发展趋势与风险提示 6.1 技术演进方向 （1）材料革新：石墨烯导热膜可将换热效率提升40% （2）智能化升级：AI算法优化液冷系统运行，能效再提升15% （3）模块化设计：即插即用式液冷模块缩短部署周期50%

2 市场竞争格局 （1）国际巨头：阿里云、华为加速技术输出，形成全球竞争 （2）国内替代：中科曙光、浪潮信息市占率有望突破30% （3）跨界竞争：美的、格力布局工业级液冷市场

3 风险因素 （1）技术替代风险：相变材料液冷可能颠覆现有技术路线 （2）市场波动风险：全球数据中心建设增速或受宏观经济影响 （3）供应链风险：高端泵阀依赖进口（日本占比65%） （4）地缘政治风险：美国对华技术出口管制升级

结论与展望 液冷服务器作为算力基础设施的"心脏起搏器"，正从技术补充转向行业标配，英维克凭借先发优势和技术迭代能力，有望在2025年占据国内液冷服务器30%以上市场份额，投资者应重点关注具备以下特征的标的：

1. 持有核心专利（不少于5项发明专利）
2. 海外收入占比持续提升（>30%）
3. 研发投入强度>15%
4. 毛利率>35%
5. 参与制定行业标准

随着全球算力需求从PB级向EB级演进,液冷服务器市场将迎来黄金发展期，建议采取"核心龙头+细分龙头+技术储备股"的三层配置策略，把握数字经济时代的投资机遇。

（注：本文数据来源于公司年报、工信部《中国液冷服务器产业发展白皮书》、IDC全球数据中心追踪报告、赛迪顾问行业研究等公开资料，统计截止2023年Q3）